经济不确定性加剧，比特币能否撑起“数字黄金”的身份？

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如果比特币除了稀缺性之外没有其他有用的价值，并且在价格剧烈波动等现实条件下，任何形式的量化预测都可能失败。

作者| 宋宋

来源|链得得（ID：链得得）

链得得应用注：本文作者为Coinbase，原载于Medium网站。 原标题为：Digital Gold, Scarcity, and Bitcoin Halvings。

沙特阿拉伯和俄罗斯之间关于控制石油产量的谈判周五破裂。 俄罗斯拒绝了减产以对冲由冠状病毒引起的全球经济放缓的提议。

为此，沙特下调原油官方价格，释放增产，顿时冲击市场。 3月9日，布伦特原油价格下跌14.48美元至31.02美元/桶，跌幅超过30%，WTI原油跌至27.34美元/桶，跌幅高达34%。

受此威胁影响，全球股市大幅跳水，美国股市标准普尔500指数周一开盘下跌7%，创下2008年金融危机以来的首次熔断。 在新冠病毒全球蔓延和油价暴跌的双重影响下，全球金融市场恐慌情绪弥漫。

加密货币市场也未能幸免。 比特币3月8日经历惊天一夜：盘中跌超10%，1小时爆仓近2亿美元，市值缩水超110亿美元，跌破8000美元关口后市美元关口。 其他主流加密数字货币的系数都用完了。

比特币减半怎么样？ 比特币不是数字黄金吗？ 一夜之间，投资者信心受到重创，加密数字货币市场一片哀悼。

链得得精准翻译了《Digital Gold, Scarcity, and Bitcoin Halvings》一文（Digital Gold, Scarcity, Bitcoin Halvings），希望从纵向角度与读者分享美元、黄金、比特币的历史关系。 “过去 10 年，随着全球经济不确定性的加剧，比特币兑黄金的价值大幅上升。” 文章写道。

文章指出，“比特币减半后或将成为数字时代堪比黄金的保值工具”。 当然，在价格剧烈波动等现实条件下，任何形式的量化预测都可能失败。

原文由连得得翻译宋松翻译整理。 译文如下：

什么赋予金钱价值？ 今天，美元的价值与任何其他资产的价值没有直接联系，但以前，美元的价值与黄金挂钩。 1971 年之前，一盎司黄金在美国的固定价值为 35 美元。

然而，金本位制对于希望增加货币供应从而增加财政支出的政府来说是有限的。 黄金稀缺，政府无法通过简单地生产更多黄金来满足政治目标。

结果，美国在1971年放弃了金本位制，美元成为不再与黄金直接挂钩的法定货币。 从那时起，美元贬值，而一盎司黄金的价值从固定的 35 美元上涨到今天的 1,500 多美元。 由于其稀缺性，黄金自古以来就一直具有储备价值。

元素的稀缺性与商品价值成反比。 目前，黄金总市值已超过7万亿美元，满足全球金融机构、央行和个人的需求。 今天，有一种东西像黄金一样稀有，但有一个特性：它可以通过网络传输。

比特币创始人中本聪在 2010 年的一个论坛上提出了这一主张，但比特币能否成为与黄金相媲美的保值手段？ 十年前，人们在这个名为 Bitcointalk 的论坛上发表意见； 十年过去了，这个问题的答案仍然众说纷纭。

2013 年，一比特币只能购买 0.01 盎司黄金。 今天，一个比特币可以购买大约 5 盎司黄金。 即使与黄金相比，比特币的价值在过去十年中也有了显着增长。 比特币和黄金一样稀缺。 生产新的比特币需要大量的工作证明，这个过程被称为“挖矿”。 因此，为了充分了解比特币的稀缺性以及新的比特币是如何产生的，我们必须了解比特币的货币政策。

自诞生以来比特币实时汇率，比特币的最大供应量为 2100 万枚。 目前，大约有 1800 万个比特币被开采，剩余的比特币以每年约 3.6% 的速度出现。 几乎每十分钟，当一名矿工处理一个新区块时，就会开采出 12.5 个比特币。

2020年5月“减半”事件后，每十分钟开采的比特币数量将下降到6.25个。 减半事件大约每四年发生一次，今年 5 月是比特币的第三次减半。

挖矿可以验证并记录交易的时间戳，从而保证比特币的安全。 挖矿哈希率越高，破坏比特币网络所需的计算能力就越大。 人们可能会认为，随着每次减半后挖矿奖励逐次下降，越来越少的矿工将参与保护比特币网络。 但比特币的经济往往具有弹性和自我平衡。

过去两次减半后，矿工的收益下降了，但算力却相应上升了。 也就是说，随着开采的比特币数量接近 2100 万个上限，网络安全水平也随之提高。 挖矿也是比特币不同于黄金的地方。 人们无法预测地球上有多少黄金，但人们清楚地知道比特币的总供应量和开采量。

能够独立验证比特币被称为运行一个完整的节点。 目前，全球 96 个国家的 52,000 多个节点正在运行以验证比特币网络。 此外，任何一个全节点都可以确认比特币的年供应量将在 2020 年下降到 1.7% 左右。

这里有一个术语——Stock-to-Flow（S2F）可以用来衡量资产或储备资产的总供应量与每年新增供应量之间的关系：前者除以后者以获得更高的值，表明资产膨胀每年发生的概率越低，这是一个重要的指标。 黄金是S2F指数较高的资产之一，目前在58以上。今年比特币减半后，年供应量将下降至1.7%，比特币的S2F指数也将在58以上。另外，减半将也会减少单个区块生产的比特币数量，这可能会推高比特币的价格。

S2F指标虽然可以用来衡量资产的稀缺性，但它只占资产价值确定方程式之一。 除了供给，需求同样重要。 如果比特币除了稀缺性之外没有任何有用的价值，那么 S2F 指数所做的预测就相当于一句空话。 更不用说，任何形式的定量预测都可能在比特币价格剧烈波动等现实条件下失败。

比特币比黄金更不稳定。 但近年来比特币的波动性一直在减弱。 根据 CoinMetrics 的统计数据，比特币的平均波动率（180 天）相比前五年有所下降：从 2011-2015 年的 6.4% 下降到 2015-2020 年的 3.7%。

黄金的可预测供应、稀缺性和全球市场使其成为相对于法定货币而言相对稳定的价值储存手段。 如今，比特币发展迅速，与贵金属相比具有诸多优势：

1. 可审计性：比特币节点可以独立验证任何收到的比特币和整个历史账本。

2. 可以低成本发送到全球：比特币目前的中介费是0.24美元。 2019 年 9 月，价值超过 10 亿美元的比特币交易仅收取 700 美元的费用。 考虑到国际传输和保险等问题，同等价值的黄金交易成本要高得多。

3.隐私：在没有第三方的情况下，黄金交易需要双方在场； 而比特币点对点交易可以以数字方式和匿名方式发送。

4、方便：由于比特币的私钥由12个字符组成，即使数额巨大，也可以通过数字方式传输，所以比特币非常方便，这是不同于黄金的。

5、可分割性：与黄金需要熔化不同，比特币可以细分到小数点后八位。 您可以拥有并发送一小部分比特币，也可以一次发送数千个比特币。

6. 稀缺性：比特币的供应将很快像黄金一样稀缺，同时更具可编程性和可预测性。

那么，在没有固定汇率的世界里，是什么赋予黄金或比特币等资产价值呢？ 估值需要比较不同资产的波动性，这同样适用于法定货币本身。 在浮动汇率的世界里，美元和欧元的价值在不断变化。 在全球市场上，当对一种资产的需求超过另一种资产时，该资产的供应就会经常不足或超过需求。 现代货币体系是动态的，尤其是当全球中央银行增加或减少（很少）货币供应量时。

（链得得注：浮动汇率制是指外汇市场上一国货币与另一国货币之间根据供求关系自由浮动的汇率。浮动汇率制与“固定汇率制”相反汇率制度”。当供给超过需求时比特币实时汇率，汇率就会上升。当需求超过供给时，汇率就会上升。）

一方面，当央行增加货币供应量时，经济有时会繁荣； 另一方面，历史上也充斥着许多恶性通货膨胀的事件，例如1921-1923年的德国、2007-2009年的津巴布韦和今天的委内瑞拉。 圣路易斯联邦储备委员会发布了一份关于美国政府债务激增的报告，试图警告恶性通货膨胀。

“我们生活在一个资源稀缺的世界，这意味着我们的需求超过了满足这些需求所需的资源，”报告中写道。 增加货币供应量不是解决办法，也不会神奇地创造更多资源。 印钞对所有公民都有隐性成本，因为新供应会稀释现有货币的价值。

这种经济现象推动了对黄金的历史需求，尤其是在经济不确定性加剧的时期。 印钞票的诱惑在困难时期总是最大的。 由于其稀缺性，黄金一直是抵御法定货币贬值的历史性保值手段。

以全球经济政策不确定性指数衡量的全球经济恐慌情绪最近达到了历史最高水平，而与多种全球主要货币（美元除外）挂钩的黄金价值指数也达到了全-时间高点。

在过去的 10 年里，随着全球经济不确定性的加剧，比特币对黄金的价值大幅上升。 黄金可以作为避险资产，避免政府债务飙升导致法币贬值，比特币减半后或将成为数字时代堪比黄金的保值工具。

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