BTC的固定货币政策真的刀枪不入吗？

BTC 的货币政策被高估了。

确切地说，BTC 的货币政策被一些人高估了。 当然，也被很多人低估了，但也许不是人们想象的那样。

在这篇文章和下一篇文章中，我将比较 BTC 和 ETH 的货币政策。 我认为BTC的货币政策被高估了，ETH的货币政策被低估了。 两者都有不同的权衡。

为什么？ 因为没有其他人敢这么说。 ？

开玩笑。 在比特币社区谈论货币政策就像步入圣地（奇怪的是，这是比特币的优势之一）。

更大的原因呢？ 这两种货币政策支撑着整个加密货币系统，并且由于这两种加密货币构成了该领域许多加密货币投资组合的最大部分，因此您应该清楚地了解它们的货币政策。

此外，您不必总是同意这篇文章。 如果你不同意并且能够表达你的不同意见，你可能会更快地提高自己。 ？

加密领域的货币政策是什么？

加密空间借用了中央银行的货币政策一词。 对于银行家来说，货币政策是一个国家如何设定利率和货币供应量以增加国内生产总值和管理就业，并维持可预测的汇率，确保一切都不会过度通货膨胀。

加密货币不会参与增长 GDP 或管理就业的使命，其发行计划也不会考虑这些因素。 这使得加密货币供应像黄金一样不受政治压力的影响。 黄金和加密货币都是非主权资产。

但与黄金不同的是，加密货币实际上有一个货币政策使命：最大限度地保护区块链网络。

金是由超新星爆炸释放的能量形成的化学键形成的[注：超新星是一些恒星在其演化接近尾声时经历的剧烈爆炸。 一些科学家认为黄金来自超新星爆炸]。 加密货币是人为设计的产物，其安全性来源于加密资产本身的经济价值和相应的网络货币政策。

法定货币和加密货币的货币政策具有不同的使命：

法币的货币政策使命：确保GDP、就业和汇率不出现恶性通货膨胀；

加密货币的货币政策使命：保护区块链网络。

下面，我将继续使用“货币政策”一词来讨论BTC和ETH，但考虑到上述使命的不同，使用“发行政策”可能更为准确。 我什至更喜欢“安全策略”这个词，因为那才是真正的目标。

什么在保护 BTC 和 ETH？

我们先讨论如何保护BTC和ETH。

区块链网络的安全性基于经济激励。 如果没有强大的经济激励，这些网络很容易受到攻击。

例如，51% 攻击可以通过逆转任何区块链网络上的交易来窃取资金。 这种类型的攻击只需要控制用于保护网络安全的“资金”的 51%。 在比特币和现在的以太坊等使用PoW（工作量证明）机制的网络中，这个“资金”是指投入挖矿的硬件设备和能源； 在网络中，这个“基金”指的是 ETH 代币。

对于区块链网络而言，良好的安全性意味着攻击的成本高于攻击者可以从攻击中获得的价值。

高价值链和低价值链的区别可以从交易结算的时间上看出。 例如，加密货币交易所Coinbase对BTC交易只需要确认6次（约1天），但对BSV交易则需要确认1008次，相当于7天完成结算！ （见下图）这是因为 Coinbase 需要通过增加确认次数来保护自己免受 51% 攻击。

各种加密资产的 Coinbase 确认数。 资料来源：Coinbase

ETC！ 为什么这些“资金”首先投资于保护这些区块链网络？ 这让我们回到了经济激励的话题：矿工将资金投入到比特币和以太坊等安全网络中，因为他们得到了报酬！ 他们是为了赚钱。

矿工的收入来自两个方面：

区块奖励——他们可以使用所有新铸造的 BTC 和 ETH 加密货币；

交易费用——他们能够赚取用户支付的交易费用。

两者之和就是矿工的收益。 这些好处就是区块链网络的安全预算。

让我们打个比方。 想象一个国家每年都铸造新货币，并对经济交易征税以支付国防费用。 这类似于比特币和以太坊正在做的事情：新货币是“区块奖励”，税收是“交易费”，两者加起来就是用来支付军队（矿工）的安全预算。

安全性主要归功于区块奖励

目前，大部分安全预算（我的意思是安全预算的 95%-99%）来自区块奖励，而不是交易费用。 比特币和以太坊网络都是如此！

区块奖励的收益会随着BTC和ETH的价格上涨而增加奖励比特币的大小是固定的对吗，因为区块奖励是以BTC和ETH计价的，而矿工投入的“资本”成本通常以美元计价。

因此，如果矿工获得2个ETH的区块奖励，当ETH价格从200美元涨到400美元时，矿工的区块奖励收益翻倍！

那么哪些因素会推动ETH价格上涨呢？ 对ETH资产的需求！ BTC也是如此。

交易手续费带来的收益是不同的。 BTC 或 ETH 的价格翻倍不会导致交易费用翻倍。 只有当人们有更多的需求在比特币和以太坊网络上进行交易（即对区块空间的需求）时，交易费用才会增加！

也就是说，对区块空间的需求和对加密资产的需求是两个不同的东西！ 对区块空间的需求增加将导致交易费用增加； 对 BTC 或 ETH 资产的需求增加将导致 BTC 或 ETH 价格上涨。

嗯，你知道区块链网络的安全预算主要来源于挖矿奖励收入，而挖矿奖励收入是由对BTC和ETH资产的需求驱动的。

那么，这与BTC的货币政策有什么关系呢？

加密货币的发行与网络安全

你可能知道比特币的发行时间表：很简单，区块奖励从高开始，每四年减半：

2012：每块奖励 25 BTC

2016：每块奖励 12.5 BTC ? 我们目前处于这个阶段

2020：每块奖励 6.5 BTC

2024 年：每个区块奖励 3.1 BTC

2028：每块奖励 1.7 BTC

2032：每块 0.78 BTC 奖励

之后，比特币的区块奖励将趋于0。

这种货币政策从一开始就被硬编码到比特币的设计中。 它由代码强制执行并由强大的网络共识维护。 这是很难改变的。 这一货币政策明确而直接。

还记得我们上面提到的加密货币政策的唯一使命吗？ 即最大程度保护区块链网络的安全！

到目前为止奖励比特币的大小是固定的对吗，比特币的稀缺性（总共只有2100万个BTC）在最大程度上做好了保护比特币网络安全的工作。 为什么？ 因为在比特币网络的早期，网络的安全性高度依赖于通过区块奖励给予矿工的补贴。

区块奖励的收益随着 BTC 需求增加（价格上涨）而增加，而需求增长是由 BTC 的稀缺性驱动的，这是通过 BTC 不断减少的区块奖励的货币政策来实现的。 这是一个良性循环！

这是比特币的巨大优势。

但它也有一个缺陷。

随着区块奖励每减半，这种保护网络安全的“优势”就会减弱：

每一次减半都会减少网络的安全预算补贴，使得比特币网络的安全不再依赖于“区块奖励”，更多地依赖于“交易手续费”。

最终，比特币网络的安全性将几乎完全取决于对区块空间的需求（交易费用）：到 2032 年，以 BTC 计价的区块奖励将仅占当前区块奖励的 6%。

当然，我们可以假设届时 BTC 的价值会增加。 例如，如果届时BTC价格上涨至14000美元，那么比特币网络的安全预算将与2019年持平。但2019年的安全预算水平是否足以支撑数万亿规模的比特币网络？

而当比特币网络没有什么可挖的时候会发生什么，也就是没有区块奖励补贴呢？

Hasu 等作者最近写了一篇很棒的论文 [1]，概述了比特币不断减少的挖矿回报的一些未来解决方案。 解决方案之一是改变比特币的货币政策，增加BTC的永久通胀，即不设置BTC的供应上限，这样BTC将超过2100万个。

这样的举动无疑会带来比特币网络的分叉。 此外，这会损害 BTC 的稀缺性和不变性，一些人认为这是比特币存在的理由。

其他人则认为，比特币交易费用的收益将填补区块奖励下降留下的空白。 我不同意。 目前尚不清楚区块空间需求是否会成为比特币的核心优势。

即使在今天，以太坊在交易费用收益方面也与比特币不相上下，见下图。 这是因为以太坊是众多数字资产和货币协议的结算网络——并且由于以太坊的广泛使用，如果未来几年以太坊的交易费收入超过比特币也就不足为奇了。

2017年以来BTC（红线）和ETH（紫线）交易手续费走势图。来源：coinmetrics.io

被高估的 BTC 货币政策

那些高估 BTC 货币政策的人往往将其货币政策视为完美的体现。 具有固定供应上限的比特币货币政策也有其权衡：

固定供应上限的优势：BTC是稀缺的，其供应量是可预测且不可逆的，促进了BTC价值的增长和区块奖励收益的增长；

固定供应上限的缺点：减少区块奖励可能会导致网络安全性下降，并可能需要改变其货币政策。

从这个角度来看，你可能会认为比特币的货币政策是以牺牲其短期和中期安全为代价来牺牲其长期网络安全的。 而正是这种方式保证了BTC的稀缺性，引导用户获得BTC的流动性优势。

但以太坊采用了一种完全不同的货币政策，一种具有不同权衡的货币政策——虽然它肯定有其缺陷，但它的优势往往被低估。

我们将在下一篇文章中探讨以太坊货币政策的权衡。 敬请关注！

参考链接

[1]: